Uber最新发布的2025年第二季度财报，以超出预期的营收和一项重磅股票回购规划，向阛阓传递了强壮的增长信号。然则，在亮眼数据背后，两大中枢业务出现分化：出行业务增速放缓，而外卖业务加快增长，成为新的引擎。摩根大通和好意思银好意思林等投行以为，这种结构性变化，重叠公司在自动驾驶范畴的“平台化”布局，正共同塑造Uber往日的增长玄虚。

财报数据自满，Uber第二季度竣事营收126.5亿好意思元，同比增长18%，超出分析师预期的124.6亿好意思元。净利润增至13.6亿好意思元，合每股63好意思分，相宜阛阓预期，且高于客岁同时的10.2亿好意思元。总订单额同比增长17%至468亿好意思元。月活跃平台用户数（MAPCs）同比增长15%，达到创记载的1.8亿东谈主。

为进一步回馈鼓动，Uber晓谕了一项新增的200亿好意思元股票回购授权，加上此前授权的剩余额度，其总回购才略达到约230亿好意思元。公司首席实施官Dara Khosrowshahi在接管媒体采访时暗意，现在“并未看到糜费者出现疲软”，阛阓自若开动，这对Uber而言是“好音问”。

尽管财报数据亮眼，但华尔街投行对此的解读却不尽疏浚。好意思银好意思林以为这是Uber一个“休戚各半”的季度，指出行板块增速放缓，外卖业务向好；摩根大通则以为其“全面向好”，并讴歌其轻钞票的自动驾驶（AV）策略。

外卖业务加快

财报中最引东谈主凝视的结构性变化，是外卖业务的加快增长。

笔据财报数据，Uber的外卖业务第二季度总订单额达到217.3亿好意思元，同比增长20%，增速赫然跳跃了传统的出行业务。好意思银好意思林的研报特地指出，外卖业务的加快增长对消了出行业务的延缓，是举座功绩超预期的要害。该行分析师Justin Post因此上调了对Uber的功绩预期，主要情理恰是“外卖业务的强壮势头”。

外卖业务的增长能源主要来自会员规划Uber One的见效。好意思银好意思林的讲明裸露，Uber One会员数已达到3600万，同比猛增60%。摩根大通的讲明则进一步指出，Uber One会员孝顺的订单额已占到平台总订单额的40%以上，成为驱动用户频率和粘性的中枢。处分层暗意，第二年会员的粘性和活跃度更高，盈利才略也更强，这意味着跟着会员群体的熟练，往日盈利才略有望进一步进步。

此外，对土耳其外卖平台Trendyol Go的收购，也将为外卖业务的增长再添能源。

出行业务增速放缓

与外卖业务的加快形成对比，Uber中枢的出行业务总订单额增速有所放缓。

据好意思银好意思林讲明分析，本季度Uber的功绩确认“休戚各半”。其中枢的出行业务总订单额237.6亿好意思元，按固定汇率筹谋同比增长18%，比阛阓普遍预期的239亿好意思元低0.6%，并相较于第一季度的20%有所放缓。 

不外，一个要害的积极信号是，该业务的行程总和（Trips）同比增长了19%，贯穿第四个季度保捏在这一健康水平，并跳跃了订单额的增速。好意思银好意思林以为，这标明“平台的用户参与度也曾健康”。

为进一步进步用户体验和粘性，Uber近期推出了多项新功能，包括为老年用户假想的、具有更大字体和图办法“高档账户”体验。公司还在好意思国测试一项新功能，允许女性乘客或司机在可能的情况下选定仅与女性进行匹配。

自动驾驶策略：平台化与合营共赢

在备受慈祥的自动驾驶（AV）范畴，Uber的策略愈发明晰：幸免重钞票的全栈自研，专注于打造一个绽开的合营平台。

摩根大通在其讲明中推奖Uber的AV策略是“轻钞票”和“平台主导”的，这“从信贷角度看是开荒性的”。Uber现在已与20家自动驾驶关联公司设立合营关连，包括Waymo和百度的阿波罗（Apollo Go）。Dara Khosrowshahi强调，自动驾驶阛阓广大，“不会出现赢者通吃”的时事。

合营时势的有用性已初步显现。Khosrowshahi在财报电话会上显露，在奥斯汀，接入Uber平台的Waymo车辆“按日均完成订单量筹谋，比99%的东谈主类司机齐更费力”。

Khosrowshahi还譬如谈：“这是物理天下的东谈主工智能，咱们以为它将是往日的广大趋势。”

好意思银好意思林的讲明还详备描写了Uber正在探索的三种AV买卖时势：

商户时势（Merchant Model）：Uber循序向合营伙伴支付用度使用其AV车辆，我方承担流量变现风险并获得潜在收益。

代理时势（Agency Model）：与现存时势最相同，Uber与合营伙伴进行收入分红。

授权时势（Licensing Model）：Uber或其合营伙伴购买AV车辆，并向工夫提供商支付软件用度。公司近期对电动车制造商Lucid的3亿好意思元投资即属此类。

当被问及来自特斯拉的竞争时，Khosrowshahi对摩根大通暗意，不雅察到特斯拉的部署限制“相配相配小”，尚未对阛阓趋势酿成任何影响。

利润率成慈祥焦点

关于往日，Uber给出了隆重的功绩蛊卦，但其利润率远景成为分析师慈祥的焦点。

公司瞻望第三季度总订单额将在482.5亿至497.5亿好意思元之间，按固定汇率筹谋，同比增长区间为17%至21%。好意思银好意思林指出，剔除收购土耳其外卖平台Trendyol Go带来的1个百分点提振后，该蛊卦的中点意味着18%的有机增长，与第二季度捏平。

然则，在利润方面，公司瞻望的退换后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为21.9亿至22.9亿好意思元。好意思银好意思林估算，该蛊卦意味着增量EBITDA利润率约为6.9%，低于第二季度竣事的8.1%。Uber将此归因于对工夫东谈主员和东谈主工智能（AI）范畴的投资增多。尽管如斯，好意思银好意思林以为这一利润蛊卦可能偏向“保守”。摩根大通则将该蛊卦视为“开荒性的”，并以为这再次印证了Uber平台的利润“可推广性”。

华尔街看好远景

华尔街对Uber的往日捏积极想法，但各自的逻辑要点有所不同。

好意思银好意思林重申了对Uber的“买入”评级，筹谋价为115好意思元，并将其列为“旅游/运载行业的首选股”。该行以为，鉴于其强壮的营收增长和跳跃25%的EBITDA增长预期，相干于FANG（大型科技股）板块46倍的市盈率，Uber现在基于2026年预期解放现款流的23倍估值存在“广大扣头”。

摩根大通则从信贷角度看护“增捏”评级。分析师Erica R Spear在讲明中写谈，Uber“处于有意位置，将连续成为往日AV部署的要害参与者”，并瞻望其信用利差将收窄。该行指出的主要风险在于，竞争敌手（尤其是特斯拉）在AV范畴的加快普及，或Uber为争夺AV阛阓份额而给与重新加杠杆的举措。

不管分析师的视角何如开yun体育网，Uber这次晓谕的无数回购规划无疑向阛阓传递了信心。正如摩根大通所指出的，公司规划将至少50%的解放现款流用于鼓动文牍，这为其在捏续投资增长与回馈投资者之间找到了一个有劲的均衡点。

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